一.切莫掉入极端空头思维的陷阱
今年上半年，中国股市遇到了年历史罕见的多灾多难：美国次贷危机，从紧货币政策，大小非减持，百年一遇的大范围雪灾，手足口病，藏独闹事，特大地震，严重洪灾水灾，越南金融危机，美元贬值，石油、铁矿石、粮食价格暴涨，全球性通胀，gdp减速，cpi高企，加息压力……接锺而至的大利空挟持着股指在八个月内从6124点飞流狂泻至2566点，跌幅高达58.1%，市场恐慌情绪和非理性杀跌越演越烈。但是，当股市已跌到这个份上，我的看法是：切莫掉入极端空头思维的陷井。
陷阱之一：忽视了利空对股市的杀伤力是以时间、地点和条件转移的。在6124点能敏锐地察觉利空并果断做空，这是“先知”;在一月中旬5522点和三月上旬4360点看空做空，那是“后知”;在四月下旬至五月中旬3000—3786点被“政策底”、“讲政治”忽悠，没有看空做空，那是“不知”;而六月下旬在3000—2500点区域才想起利空、分析利空、恐惧利空、夸大利空、预测利空，甚至反手唱空做空，便是“无知”。因为在暴跌58%以后，这些利空早已被市场放大到极致，风险已通过股价下跌而得到充分释放。正如海底1米落差的地陷引起海水翻滚的海啸，到岸上可掀起几十米的大浪将小城镇卷走一样，席卷过后，留下了满目苍疮，吞无可吞，便复归平静。
陷阱之二：将利空凝固化。在2500点唱空者翻来覆去谈论的仍是原先那几条利空。其实，有些利空已经发生了变化，或则负面因素本身就不存在，如越南金融危机;或则已被控制，如自然灾害;或则已得到化解和部分化解，如大小非减持冲击，6月份仅减持1亿股，15家大非已承诺自愿推迟两年并限价减持，中报已要求上市公司就此问题表态;或则正在发生转变，如高层已不再提“从紧货币政策”，有可能改为“适度从紧”或“稳健”，cpi从5月起开始下降，全年gdp仍保持10%以上的高增长等。尽管油价上涨的利空仍存在，但会有相应的对策，不可能改变中国经济和股市的基本面。
陷阱之三：脱离股市的价值进行趋势投资。商品市场的基本原则是价格围绕价值而上下波动。记得在6000点上方，明明股价已大大高于价值，但多数基金路经理仍在强调“强者恒强”“还会创新高”的趋势投资，反复买进并到处鼓吹金融、地产两大主题下的十大金股、十大成长股(皆为大蓝筹)。而在3000点以下2500点一线，明明股价已低于价值，但多数基金经理仍在强调“还要创新底”的趋势投资，将当初两大主题下的“十大金股”、“十大成长股”杀跌、割肉、砸盘。理由无非还是原先的那些利空，却忘了，在2500—2600点时，中国股市平均市盈率已降至20倍，已低于美国标普500指数22倍市盈率。若预期08年上市公司业绩增长20—25%，估值将降为15—16倍，完全具备投资价值。此时，所谓的利空其实都已不再是利空;甚至会转化为利好。而八个月前看好中国股市“黄金十年”那些利好理由现今并没有改变多少。
陷阱之四：将利好解释为利空。明明三一重工等15家大非自愿延长两年并将以高价减持是调节供求的大利好，但被某些人说成是将风险期拉长的利空;明明5月起cpi将回落，但被某些人说成年底将反弹为两位数;明明经济增速适度回落10%左右是符合科学发展观和宏观调控目标的利好，但是被某些人说成是经济下滑、滞胀的利空;明明上市公司中报业绩预计仍然增长30%左右，但被某些人解读为 “上半年好不等于下半年好，今年增长但明年将负增长”;明明两周内李德水、新华新文章和尚福林四次讲话表示要“全力维稳”，“完全可以维稳”，但每次机构都通过将联通、宝钢、中石油、中石化、工行、招行、平安、神华等权重股轮番砸跌停，令利好讲话失效，使之变利空。这些，都是熊市末期极端的空头思维和行为的特征。
陷阱之五：将探底目标不断往下修正，延伸。当4月下旬3000点还成为“政策底”时，有人减出：“看2500点”“;当跌破3000点后，有人便减出：“看2245点、1800点;当跌破2800点后，有人又减出：“要跌到10倍市盈率、1倍市盈率、1380点”;当跌破2700点后，美国媒体福布斯更减出：“要跌到1200点，并且10年内见不到6000点”。殊不知，2600点以下砸指数股但多数股票已不跌反涨了，表明做空动力已经衰竭。这种毫无理由的极端看空的思维、口号和行动，说穿了也是一种贪婪，带有强烈的利益动机，在历史上每次大底时都留下令人难忘的失败记录。
二.利空在变化，利多在酝酿
中国股市连续八个月暴跌了58.1%，除了国际油价暴涨搞得投资者人心惶惶以外，国内基本面的不确定性，也导致了市场信心的丧失。但是我认为，近期基本面正出现一些积极变化、值得密切关注。
一是经济数据比预期的要好。有一种广为流行的观点：“中国经济在2007年达到顶峰后，今年以进入拐点，将逐步走向衰退。”其实不然。先从拉动经济的“三驾马车”---出口、投资、消费者来看， 1—5月出口仍增长22.9%(5月为28.1%)，固定资产投资增长25.6%，消费也增长21.1%。再从经济增长率看，仍保持10.6%，全年预计在10%以上，虽低于去年的11.4%，但正是符合科学发展观和宏观调控预期目标的正常调整，是令全世界羡慕的高速度。即将公布6月份经济数据相信也是令人满意的。值得注意的是，近期温总理在两院院士大会上的讲话，已由原先的“防止经济过热”，改为“保持经济增长，保持经济正常运行”，这是经济政策重点的悄然转变。
二是从紧货币政策或有松动。股市暴跌的一个重要原因是实行从紧的货币政策和调控政策对大机构造成极大的压力。有人断言，这种从紧政策还将不断加剧，至少三年不会改变，所以股市还要熊三年。但是, 6月13日在中央和国务院召开的专门部署经济的各省市和中央各部委负责人大会上，胡锦涛总书记的长篇讲话中，只字未提“从紧的货币政策”，为一年来首次;强调“加强客观调控政策的预见性、针对性和灵活性”。一旦中央将货币政策从“从紧”改为“适度从紧”或“稳健”，将单一货币调控政策改为与积极财政策相结合，股市定将作出见底回升的强烈反应。
